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由詹姆斯•果汁
(路透社)——理解世俗停滞,低通货膨胀和低增长,lookfirst在信息经济的发展,无形资产的扩张。
机械等硬件的增长和投资放缓,公司已经提高了他们的投资在知识产权等无形资产,通过一些措施已经从1980年的约30%的公司资本今天将近70%。
信息经济意味着企业更依赖无形资产,无论是那些走出房门的时候每天晚上或进步,系统和流程的人创建。一般来说,这些都是无形资本或资产,并从阿姆斯特丹大学的一篇新论文发现他们已经发挥了关键作用在塑造增长,资产价格和不平等在最近几十年。
”过渡到知识经济和相关的从身体转向无形资本过剩储蓄上升的主要原因在生产性投资在发达经济体中,提出了“长期停滞”假说,”罗宾烟渣,写一个博士生,恩里科·佩蒂,金融学教授。(https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2996998)
“利率下降和上升的长期资产价值可以被视为这一渐进的过程的直接结果。至关重要的是,这种方法还允许(美国)解释分享创新者获得的收入增长,信贷从生产性资产融资的进步重新分配使用(主要是住房)和家庭的杠杆率的上升。”
经济学家们早就注意到无形资产的重要性日益上升,导致一些认为他们资产负债表上不断增长的作用使得企业更难借贷和投资。(https://editorialexpress.com/cgi-bin/conference/download.cgi db_name = AFA2014&paper_id = 1579)银行,毕竟,可能不太愿意借钱给比涡轮专利或一个过程。反过来,导致公司建立现金资产负债表,争论。
但在一个世界里,特斯拉选择借15亿美元的垃圾债券基金生产新模式,而不是出售其非常昂贵的股票,和巴西石油巨头Petrobras可以很容易地出售100年债券,声称公司只是被保守,因为银行不会贷款很难下咽。这个论点也更好地解释资本支出比资产价格趋势和不断上升的经济上的不平等。
货币政策不会成功
在烟渣和佩洛的观点,无形资本和熟练工人都超过了广泛的经济生产力的增长。这听起来正确的:别人写的代码3 d制造工艺是提高生产力的百分比高于3%的年度增长我们传统上看到在制造业。同样也是如此,当比较Facebook的员工和典型的大学。
有更多改善生产力来自无形资产,企业正越来越多地投资于他们,这一过程意味着较低的资本支出。虽然火爆的编码器的市场价格已经飙升,你只会支付他们自己的改进一旦证明,然而,加强降低资本支出和借贷的循环。
那些“创新者”捕获更多的无形资产的价值,和整体的影响是降低资产的供应来拯救。这推高资产价格,利率低,因为太多的钱追逐太少的资产在太多的信贷。
它还有助于解释不断增长的不平等,因为企业渠道支付无形资本的创造者,而不是典型的人他们创造的过程。
由于过度储蓄更少的资产购买,最终在房地产。抵押贷款债务上升是不熟练工人,而不是分享在生产率增长,必须延伸更多买得起住房。
所有这一切的恐怕很押韵与我们观察到的经济。
考虑100年前的强盗大亨;伟大的钢铁、石油和汽车公司是巨大的资本密集型。自动汽车,相比之下,同样innovation-intensive。
如果这一切是真的,一些可能影响突出:
长期停滞可能留在这里,至少直到无形经济开始项目,需要巨大的资本投资。
货币政策可能会输掉这场战斗火花投资和构建通货膨胀和技术水平较低的工资增长。吹在住房泡沫,例如,把不熟练的人去工作,,正如我们所看到的,惨淡收场。
税收和再分配可能会让市场的唯一途径在生产创新和工作也达到一个民主可以接受分配的收益。
(刊出时,James Saft对文中提及之证券未有任何直接投资这篇文章。他可能是一个基金间接持有相关证券。您可以通过jamessaft@jamessaft.com与他邮件和在http://blogs.reuters.com/james-saft上找到更多的列)
(编辑完)
